前几篇详细分析了“格力、美的、海尔、科沃斯”这四家家电企业，今天再分析一家苏泊尔。

  后面还会持续更新“格力、美的、海尔”这三家的最新数据及信息和我的观点，都会在会员专栏里第一时间公布。

  1994年SUPOR苏泊尔成立，推出自家第一款压力锅产品，直至今日，苏泊尔的主力产品都和厨房相关。

  十年之后，2004年苏泊尔深交所上市。两年之后，2006年创始人苏增福套现走人，法国SEB集团成为实控人，目前持股82.44%。

  以上是苏泊尔的底色，简单地说，苏泊尔是一家外资绝对控股的厨房用品制造企业，是我国的炊具龙头企业。

  苏泊尔有3块业务：厨具、厨房电器、生活电器，和厨房相关的产品收入合计占总收入89.4%。

  苏泊尔厨具有2个大类，一是炊具，比如炒锅、压力锅、煎锅之类的明火锅具，其中炒锅是绝对主力产品，二是用具，比如刀具、砧板、水壶、水杯、保鲜盒，量不大。

  2021年，明火炊具八大品类（炒锅、高压锅、煎锅、汤锅、奶锅、蒸锅、套装锅、陶瓷煲）线%，行业第一。

  十大品类（炒锅、高压锅、煎锅、奶锅、汤锅、水壶、砂锅、火锅、蒸锅、套装锅）线倍还多。

  苏泊尔炒锅覆盖中低端市场，价格从99元至699元，产品也从普通的铸铁锅到钛合金锅，低价位产品背靠品牌走量，没什么技术含量。

  高价位产品走差异化路线，围绕用户痛点，主打不锈系列新产品、不粘系列新产品，以及从法国SEB集团引入的火红点系列产品。

  不锈系列，自2007年首创无涂层真不锈技术产品开始，持续迭代，2017年推出臻铁线年推出有钛真不锈。

  不粘系列，是在不锈基础上的进阶版本，2019年推出X晶盾，34㎝口径京东价699元，2021年推出有钛线元，是旗舰产品。

  X晶盾有涂层，实际上和康巴赫蜂窝锅是一个技术路线，先是在锅体上蚀刻，再上不粘涂层，再打磨，最后在蚀刻内部留下不粘涂层。

  这个技术的好处是不怕锅铲，因为涂层在蚀刻内部。坏处是涂层相比普通涂层更容易脱落，脱落之后还是会粘锅。

  有钛真不锈没有涂层，锅体表面有一层钛铁合金，叫熔覆层，从微观结构上实现物理不粘，不怕锅铲、不怕钢丝球，好打理。

  有涂层的不粘锅在使用时要尽可能的避免硬质食材，避免划损涂层，比如骨头、贝类、螃蟹类，有钛在使用上没有这方面的顾虑。

  因为没有涂层，实际上有钛并不能够做到特氟龙不粘涂层的程度，它也需要润锅、也需要热锅凉油，只是比普通炒锅好一点。

  火红点系列，2009年从法国SEB集团引入，至今已推出第四代火红点钛金刚炒锅，32㎝口径京东价429元。

  火红点技术是法国SEB集团的独家专利，在油温180℃时，环状火红点变全红，提示下入食材，避免油温过高产生油烟。

  在高价位产品带动下，厨具整体毛利率相当可观，是苏泊尔毛利率最高的业务，但是近几年有下降的趋势。

  2021年，厨具毛利率26.1%，比2020年减少5个百分点。2020年，厨具毛利率31.2%，比2019年减少近4个百分点。

  厨房电器也有2大类，一是厨房小家电，比如电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机，二是厨房大家电，比如烟机、灶具、消毒柜、蒸烤箱、集成灶。

  2021年十三大品类（电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶、豆浆机、电炖锅、破壁机、搅拌机、榨汁机、电饼铛、电蒸锅、电烤箱、养生壶）线%，行业第二，非常接近行业第一；

  2021年十一大品类（电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶、豆浆机、电炖锅、破壁机、搅拌机、榨汁机、电饼铛、养生壶）线%，行业第二。

  产品太多，其中电饭煲和电压力锅是厨房小家电的基本盘，因此重点说说这两个产品。

  2002年，苏泊尔推出自家第一款电饭煲，2005年推出陶晶内胆，引发内胆革命，2011年推出业内首款IH电饭煲，2013年推出球釜IH电饭煲，2018年推出本釜IH电饭煲。

  奥维云网数据，2022年1-5月，苏泊尔电饭煲线%，位居第一，美的市占率26%，位居第二；

  苏泊尔用差不多的销量实现了更大销售额，说明苏泊尔电饭煲单价比美的贵，花了钱的人苏泊尔产品的认可度更高。

  在今年年初的调研会议上，苏泊尔管理层表示，在400元+高价位市场苏泊尔市占率更大，也是一个证明。

  并且，相比去年同期，美的电饭煲线上销售额市占率同比减少4%，销量市占率同比减少6%。

  2014年苏泊尔推出鲜呼吸电压力锅，经过多年迭代，至今仍然是高端产品，京东价699元。

  奥维云网数据，2022年1-6月，美的电压力锅线%，位居第一，苏泊尔市占率37.4%，位居第二。

  并且，相比去年同期，美的电压力锅线上销售额市占率同比减少2.2%，销量市占率同比减少2.5%。

  苏泊尔电压力锅线上销售额市占率同比增加1.6%，销量市占率同比增加2.3%。

  注意看一下数字，美的减少的市场占有率和苏泊尔增加的市场占有率差不多，说明苏泊尔在抢占美的的市场份额。

  小C主厨料理机和华为合作，搭载鸿蒙OS系统，邀请大厨开发数百道美食，用户按照大屏提示操作，自带称重功能，简单无脑，适合小白上手。

  从好的方面看，炒菜机器人是有市场需求的，现在年轻人会做菜，尤其是硬菜、大菜的比较少，翻车概率大。

  从不好的方面看，这是个新品类，消费者接受有个过程，成菜质量能否满足那群消费的人的要求也是个问题，这么高的价格也是个问题，这钱用来点外卖岂不是更划算（开个玩笑）。

  至于厨房大家电，苏泊尔基本上没有什么优势，尤其是各个行业的竞品，实力太强。

  比如烟机，2022年1-6月，苏泊尔线%，位居第六，老板市占率22%、方太20%，位居前二；

  比如灶具，2022年1-6月，苏泊尔线%，位居第四，老板市占率22%、方太市占率17%，位居前二；

  从厨房小家电向厨房大家电跨界，无论是技术积累还是市场口碑、渠道，苏泊尔都远远不如，结果很明显，销售规模很小，市占率极低。

  苏泊尔生活电器产品有空气净化器、挂烫机、吸尘器、洗地机、电熨斗，其中挂烫机是优势产品。

  挂烫机单价不高，京东价从80元-260元。市场规模也比较小，2021年线月，苏泊尔挂烫机线%，仅次于美的。

  苏泊尔从一口压力锅起家，从压力锅延伸至炒锅、煎锅之类炊具，很合理，从压力锅延伸至电压力锅、电饭煲之类厨房小家电，也很合理。

  至于从厨房小家电业务延伸至厨房大家电、甚至是生活电器，跨度很大，困难很大。

  从好的方面看，苏泊尔利用SEB的海外销售经营渠道，省了大笔销售费用，但是从坏的方面看，完全丧失了开拓海外市场的主动权。

  同时，苏泊尔和控股集团关联交易的毛利率约定在18%，导致出口收入毛利率15%，远远低于国内27%的毛利率水平。

  从实控人SEB集团角度看，旗下品牌覆盖了全市场价位区间，但是从苏泊尔角度看，只能困守在中低端市场。

  这是一个德国品牌，中文名叫福腾宝，产品线丰富，在厨具方面有炊具、刀具、各种小物件，在厨房小家电方面有6个大类，主要是西式烹饪工具，比如破壁机、厨师机、电煮锅、电烧烤炉、面包机、多士炉、电茶壶、咖啡机、酸奶机。

  2020年营业收入负增长，主要是在此之前，苏泊尔以线下渠道为主，受疫情冲击比较大，自2020年开始实施线月，小家电官方旗舰店直营。2021年5月，炊具官方旗舰店直营。2021年，双十一全网总销售额16.8亿，多个品类单品销售排名第一，标志着线上渠道转型成功。

  2021年公司销售毛利率23%，比上一年减少3.4个百分点，在按照原先口径计算后，比上一年小幅减少0.4个百分点。

  2021年，公司扣非净利润18.6亿，同比增长16.5%，和营业收入增长率保持一致，扣非净利润率8.6%，和去年持平。

  相比同行，苏泊尔的销售毛利率和扣非净利润率并不高，但是净资产收益率Roe不低，2021年为26.8%，和去年几乎持平，没有进步。

  成本主要是铝、不锈钢、铜、橡胶等大宗商品，为了应对疫情，各国央行实施宽松货币政策，也就是俗称的放水，导致2021年大宗商品的价值大幅上涨。

  2022年上半年，欧美国家通胀大面积上涨，美联储几次加息降低大宗商品的价值，这对苏泊尔是个利好，有利于控制成本。

  费用主要是销售费用、管理费用、研发费用，2021年销售费用19亿，因为运输费用归入成本，因此同比减少10%，管理费用4亿，同比增加26%，应该和2021年股权激励有关，研发费用4.5亿，同比增长2%。

  受2020年疫情冲击影响，居家做饭的次数多了，做饭的需求带动各种厨房产品营销售卖，尤其是新品类，比如破壁机、空气炸锅，增长率惊人。

  GFK多个方面数据显示，2021年炊具八大品类（炒锅、高压锅、煎锅、汤锅、奶锅、蒸锅、套装锅、陶瓷煲）线%。

  奥维云网多个方面数据显示，2021年厨房小家电十二个品类总零售额514亿，同比减少14%。

  厨房产品的另一个行业大趋势是房地产进入寒冬期，住宅销售面积保持小个位数增长，厨房用品销售随之进入存量时代，以换新为主，开发新品类、再造新增长点成为行业共识。

  这其实是一个大趋势，不过在之前几篇家电上市公司的分析文章里都有叙述，因此这里就先略过了。

  相比发达国家，我国家庭拥有的厨房小家电平均数量其实很少，这里至少有3个原因，一是人均收入和消费水平的差距，二是中西方烹饪方式的差别，三是房价导致的厨房面积大小的差别。

  在政策指导下，未来三四线城市和县城可能是巨大的增量市场，相比一线、二线城市，虽然人均收入和消费水平低一点，但是人口多、产品渗透率低，因此需求更大。

  具体来说是布局厨具领域中低端市场、厨房小家电领域中式产品全价格的范围市场，同时开发厨房大家电和生活电器领域。

  自2018年房地产进入寒冬期，自2021年住宅经济消退，行业大环境不景气，市场需求不振，加上竞争对手实力丰沛雄厚，苏泊尔业绩极难增长。

  从产品角度来看，苏泊尔的厨房电器是没问题的，质量不错，口碑也挺好，但是它自身的特性决定了

  会有很好的增长，在我看来，不具备投资价值。所以业绩预测就不做了，也不计算了，会员内容本篇没有更新，请会员不用进去看。